据OK官网报道，全同态加密(FHE)隐私协议Zama将于北京时间1月21日下午4点，正式启动其原生代币$ZAMA的链上公售，采用密封式荷兰式拍卖(Dutch Auction)机制，最低完全稀释估值(FDV)设定为5,500万美元。本文将为读者详细介绍其代币经济与销售细节。
Zama是什么？背后团队与投资方有谁？Zama作为FHE赛道龙头之一，是一个专注于隐私的开源区块链基础设施。透过结合多方计算(MPC)与ZK证明技术，让各公链能在执行智能合约的过程中，其交易金额、余额与状态等资料全程保持加密。
应用场景包括类似Solana的机密代币(Confidential Tokens)、隐私DeFi(暗池交易等)、治理投票与其他医疗或金融层面等。目前Zama主网已经上线，且已成功执行成本极低的多笔FHE保密稳定币转帐。
Rootdata资料显示，Zama团队包括共同创办人暨执行长Rand Hindi、曾任资安巨头Gemalto密码学部门主管的Pascal Paillier等。投资机构包括Multicoin、Pantera、Protocol Labs等，天使投资人包括Solana共同创办人Anatoly Yakovenko与Polkadot创办人Gavin Wood等。
值得一提的是，截至目前的最后一轮B轮融资估值高达10亿美元。
$ZAMA代币12%公售四阶段时程此次$ZAMA公售共释出总供给量110亿枚的12%，并分为四个阶段进行。具体分配为：
社群预售(2%)：提供给ZamaNFT持有者，以固定价格参与
公开拍卖(8%)：1月21日至1月24日进行密封式荷兰式拍卖(竞标成功者能获得全部配额)
拍卖后加购(2%)：1月27日至2月1日，依最终结算价开放购买(竞标者按比例获得配额)
领取代币：2月2日开放领取且直接解锁
提醒，欲参与竞标者请提前将USDT转换为可用于拍卖的「shielded USDT」。
密封荷兰式拍卖保护隐私，如何参与竞标？与常见代币销售不同，Zama本次采用「密封荷兰式拍卖」机制。所有参与竞标者的出价与数量将被加密隐藏且无法互相得知，系统将依价格由高至低依序撮合，直到分配完毕。
以上图举例来说，当最终结算价为$4，Alice将以$4的价格获得所有代币配额(多余的出价将退款)、Bob将跟其他同样出价者按比例获得代币配额(部分退款)、Charlie则因低于结算价而无法获得配额(全额退款)。
目前，最低出价底价设定为每枚$ZAMA0.005美元，对应最低FDV为5,500万美元，将随着竞标动态调整，最终估值则没有上限。
哪里参与竞标？CoinList、Zama双平台同步发售在分发平台上，参与者可选择透过CoinList或直接使用Zama自家的auction app出价竞标。
Zama auction app验证页面
用户须先完成身份验证，步骤如下：
选择个人(Individual)或企业(Company)验证
地区选择
地址证明可使用App订阅帐单、电信费帐单或银行对帐单等
通过验证后，注册钱包即可
5,500万至10亿美元估值，外界如何定价？从币安上$ZAMA的盘前合约市场来看，外界定价落在0.09至0.094左右(换算FDV约9.9亿美元)，距离拍卖底价约有17倍以上的报酬率，当然最终拍卖价格肯定会高上许多，并压缩报酬。
Polymarket上关于Zama发币后FDV的预测事件数据显示，大于6亿美元的机率是78%、8亿美元的机率是57%、10亿美元的机率则是33%。前者机率的大幅上升与后两者机率的大幅下降，透露出投资人与社群参与者对FDV超过8亿美元的信心正在下降。
FHE赛道龙头公售：Zama能吸引市场吗？总结来说，开盘8亿至10亿美元的估值仍是过于理想。鉴于近期已有多起隐私与FHE赛道的公售、大部分散户参与者对隐私的需求与想像空间并不大、且Zcash(ZEC)的团队内讧升温，流动性与市场信心恐怕较为分散。
在这样的情况下，发币仍需考虑社群呼声而非强劲叙事。投资人在下注前仍需三思，有持仓的用户也许可以透过Polymarket的「No」部位对冲风险来锁定收益(非投资建议)。